La estrategia del Gobierno para continuar reduciendo la inflación ha generado preocupación entre analistas internacionales debido a sus posibles efectos adversos.
Recientemente, el Ejecutivo celebró un repunte en la actividad económica durante diciembre y un aumento en las reservas. Sin embargo, entidades como Citigroup, Bank of America y Morgan Stanley advierten que el aumento del dólar, aunque menor que la inflación, está afectando la demanda de divisas y podría incrementar el riesgo de una nueva devaluación en la era de Javier Milei.
En su informe, Citigroup destacó que la inflación interanual del Índice de Precios al Consumidor (IPC) descendió al 84,5% en enero de 2025, comparado con el 117,8% de diciembre de 2024. Sin embargo, la inflación mensual sigue siendo alta, alcanzando un 2,2% en enero. Esto llevó al Banco Central de la República Argentina (BCRA) a reducir el crawling peg del peso frente al dólar del 2% al 1% mensual.
«El efecto secundario de la reducción del crawling peg es una probable apreciación adicional del tipo de cambio real, lo que aumenta la vulnerabilidad de las cuentas externas. Dado que la inflación probablemente continuará por encima del 1,0% mensual del crawling peg, el tipo de cambio real efectivo (REER) tenderá a apreciarse aún más, impulsando las importaciones y reduciendo las exportaciones», dijo el Citigroup según reveló el diario Clarín.
El análisis de Citigroup indica que la política cambiaria refleja una prioridad del Gobierno en controlar la inflación por encima de la estabilidad del dólar.
Y alertó: «Considerando que el REER ya estaba un 1,0% más apreciado en diciembre de 2024 en comparación con noviembre de 2023 (antes de la devaluación cambiaria máxima), las presiones hacia una nueva devaluación del tipo de cambio podrían intensificarse«.
La conclusión del informe sugiere que la decisión del BCRA de ajustar el crawling peg podría estar motivada por un alto nivel de confianza en la posibilidad de un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). En los últimos días, el Gobierno ha mantenido reuniones con el FMI y el Tesoro de Estados Unidos en busca de financiamiento por US$ 11.000 millones, aunque aún no se han reportado avances significativos.
Impacto en el Mercado y la Balanza Comercial
A medida que Wall Street impulsa un acuerdo que unifique el dólar y elimine el cepo cambiario, la llegada de dólares podría aliviar la presión sobre el Banco Central, que actualmente enfrenta reservas netas negativas. Sin embargo, tanto Milei como su ministro de Economía, Luis Caputo, se muestran reticentes a devaluar debido a las implicaciones inflacionarias que esto podría conllevar.
En este contexto, el Merval se dirige a cerrar febrero con una caída del 13,8%, mientras que los bonos en dólares han disminuido hasta un 16%. La política de anclaje del dólar ha llevado a un deterioro significativo de la balanza comercial, con Econviews advirtiendo sobre un «boom de importaciones». En enero, el saldo comercial fue positivo en solo US$ 142 millones, muy por debajo del promedio de US$ 1.575 millones en 2024.
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